4月27日，A股景區(qū)龍頭之一的峨眉山A發(fā)布2025年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.33億元，同比下降7.88%，歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比下降6.23%。盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)略有下滑，但公司歸母凈利潤(rùn)在15家A股同業(yè)公司中位列第三，營(yíng)收規(guī)模則排名第六。

然而，在這份看似平淡的年報(bào)背后，峨眉山A的戰(zhàn)略意圖與長(zhǎng)期價(jià)值卻愈發(fā)清晰。相較于部分同行的業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，公司展現(xiàn)出的“抗跌性”并非偶然，而是其堅(jiān)定推進(jìn)“科技+文化+生態(tài)”融合戰(zhàn)略的初步印證。

從加速布局低空經(jīng)濟(jì)、構(gòu)建全域大會(huì)員體系，到深化文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型、拓展信創(chuàng)政務(wù)云新賽道，峨眉山A正系統(tǒng)性地?cái)[脫對(duì)傳統(tǒng)“門票經(jīng)濟(jì)”的路徑依賴，構(gòu)建“觀光+互動(dòng)體驗(yàn)+多元服務(wù)”的復(fù)合型業(yè)態(tài)生態(tài)。這些舉措不僅是對(duì)短期行業(yè)壓力的積極回應(yīng)，更是其在行業(yè)不確定性中錨定增長(zhǎng)新曲線的利器。

核心業(yè)務(wù)筑牢發(fā)展基石：在行業(yè)逆風(fēng)中展現(xiàn)“抗跌”韌性

報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.33億元，同比下降7.88%，歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比下降6.33%。根據(jù)已公布的15家A股景區(qū)類上市公司2025年度業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)，公司凈利潤(rùn)規(guī)模位居行業(yè)第三，營(yíng)收規(guī)模排名行業(yè)第六。相較于部分同行出現(xiàn)的兩位數(shù)營(yíng)收下滑或凈利潤(rùn)大幅虧損，峨眉山A的各項(xiàng)指標(biāo)波動(dòng)幅度相對(duì)較小。

實(shí)際上，峨眉山A的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在一定程度上反映出行業(yè)整體當(dāng)前仍面臨一定壓力。

回望2025年，我國(guó)旅游行業(yè)似乎仍處于一種復(fù)雜的“溫差”之中。一方面，各種短、長(zhǎng)假的知名景區(qū)依舊人滿為患，出入境游客創(chuàng)下歷史新高；另一方面，從已公布A股上市公司公布的2025年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體尚未完全恢復(fù)至此前的繁榮高點(diǎn)，在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下，旅游行業(yè)復(fù)蘇之路似乎略顯泥濘。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)

尤為值得一提的是，盡管在收入指標(biāo)上有所波動(dòng)，但峨眉山A在現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債等方面表現(xiàn)亮眼。

首先是公司的“造血能力”。在利潤(rùn)表可能受到折舊、攤銷或短期投入影響的情況下，峨眉山A的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流依然保持較好水平。在財(cái)務(wù)視角下，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線，也是穿越周期的“糧草”。這一指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均水平，意味著公司具備足夠的財(cái)務(wù)彈性來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并為未來(lái)的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。

其次，報(bào)告期內(nèi)公司歸屬于所有者的凈資產(chǎn)達(dá)到26.66億元，同比增長(zhǎng)1.76%。該指標(biāo)說(shuō)明，公司通過(guò)盈利積累或資產(chǎn)優(yōu)化，讓公司的“內(nèi)在價(jià)值”保持了正向增長(zhǎng)，這為未來(lái)的復(fù)蘇和擴(kuò)張保留了火種。

第三，公司在費(fèi)用管控上的成效同樣顯著。峨眉山A2025年度報(bào)告顯示，公司全年可控成本同比下降8.24%，能耗下降2.3%。組建詢價(jià)小組動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)行情，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)成本精準(zhǔn)控制。從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司游山門票收入、賓館酒店服務(wù)、茶業(yè)收入的營(yíng)業(yè)成本同比均有不同程度下降。

對(duì)于投資者而言，這種在逆境中依然能保持核心資產(chǎn)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的屬性，正是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下稀缺的“確定性”。

短期承壓與長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型：新業(yè)態(tài)布局尚需時(shí)間沉淀

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年峨眉山A的業(yè)績(jī)波動(dòng)，既受行業(yè)大環(huán)境與宏觀經(jīng)濟(jì)背景的短期影響，也源于公司正處于從傳統(tǒng)觀光型景區(qū)向多元體驗(yàn)型文旅綜合體轉(zhuǎn)型的陣痛期。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)層面，受旅游市場(chǎng)整體需求結(jié)構(gòu)調(diào)整及消費(fèi)習(xí)慣變化的影響，公司核心的門票、索道、酒店三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收與毛利率均出現(xiàn)階段性下滑。作為山岳型景區(qū)的核心收入來(lái)源，這些業(yè)務(wù)的波動(dòng)直接拉動(dòng)了公司整體業(yè)績(jī)的短期調(diào)整，反映出傳統(tǒng)文旅業(yè)態(tài)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下面臨的共性挑戰(zhàn)。

更深層次的原因，在于公司主動(dòng)推進(jìn)的新業(yè)態(tài)布局尚未進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)期。

近年來(lái)，峨眉山A加速拓展茶葉、機(jī)器人外骨骼、智能伴游助手、VR設(shè)備等新興業(yè)務(wù)，旨在打破單一觀光模式，構(gòu)建“觀光+互動(dòng)體驗(yàn)”的多元業(yè)態(tài)體系。然而，新興產(chǎn)品的市場(chǎng)孵化需要周期——從產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)驗(yàn)證到形成穩(wěn)定的用戶群體與收入貢獻(xiàn)，必須經(jīng)歷完整的市場(chǎng)培育過(guò)程。

例如，茶葉業(yè)務(wù)需依托“茶旅融合”深化品牌認(rèn)知，科技體驗(yàn)類項(xiàng)目需通過(guò)游客反饋持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)，這些業(yè)務(wù)在短期內(nèi)難以快速貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)，反而因前期投入形成一定的成本壓力，成為轉(zhuǎn)型期的階段性特征。

從商業(yè)模式演進(jìn)的視角看，這種“短期承壓”本質(zhì)上是文旅產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸與強(qiáng)化過(guò)程。峨眉山A正通過(guò)豐富業(yè)態(tài)供給，將傳統(tǒng)的“門票經(jīng)濟(jì)”升級(jí)為“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”，不僅為游客提供更強(qiáng)的互動(dòng)感與情緒價(jià)值，也在拓寬景區(qū)的價(jià)值邊界。

盡管新興業(yè)務(wù)的價(jià)值兌現(xiàn)需要時(shí)間，但這一轉(zhuǎn)型方向符合文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。作為上市公司，峨眉山A通過(guò)主動(dòng)布局新業(yè)態(tài)、豐富產(chǎn)品供給，既為游客創(chuàng)造了更優(yōu)質(zhì)的旅游體驗(yàn)，也為行業(yè)探索“傳統(tǒng)景區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)”提供了實(shí)踐路徑——這種對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與升級(jí)，正是其在轉(zhuǎn)型陣痛期中沉淀的長(zhǎng)期價(jià)值，未來(lái)有望隨著新興業(yè)務(wù)的成熟逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

值得一提的是，峨眉山A已明顯加快了布局速度。比如，據(jù)透露，公司旗下的旅行社板塊，架構(gòu)上公司已將其變更為全資子公司，并更換了新的管理團(tuán)隊(duì)。在全新的團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營(yíng)模式下，公司通過(guò)研發(fā)出一系列新產(chǎn)品，如依托峨眉山地理資源推出的“門票+、旅游+、養(yǎng)生+、演藝圈+”等產(chǎn)品，還有私人定制、VIP定制產(chǎn)品，共同助力該板塊同比收入大幅上漲118.5%。

另外，茶葉業(yè)務(wù)也引入了新的管理層，下一步公司將從產(chǎn)品包裝、營(yíng)銷體系、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸等方面開展探索和嘗試。

新業(yè)態(tài)落地與體驗(yàn)升級(jí)：在不確定性中鎖定“長(zhǎng)期主義”價(jià)值

盡管轉(zhuǎn)型陣痛短期內(nèi)將帶來(lái)業(yè)績(jī)壓力，但新業(yè)態(tài)的布局與落地，無(wú)疑是峨眉山A在行業(yè)不確定性中錨定的確定性方向，也是公司長(zhǎng)期發(fā)展的重要增長(zhǎng)曲線。

2026年，峨眉山A以新質(zhì)生產(chǎn)力為引領(lǐng)，深化“科技+文化+生態(tài)”融合，通過(guò)低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目落地、大會(huì)員體系建設(shè)、信創(chuàng)政務(wù)云合作及文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全方位推進(jìn)新業(yè)態(tài)布局與服務(wù)體驗(yàn)升級(jí)。

在文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，公司升級(jí)智慧服務(wù)體系，上線多語(yǔ)種AI翻譯屏與智能導(dǎo)覽系統(tǒng)，覆蓋景區(qū)核心服務(wù)場(chǎng)景；創(chuàng)新推出AIGC旅拍、外骨骼登山等沉浸式體驗(yàn)項(xiàng)目，豐富游客互動(dòng)形式；同時(shí)依托AI數(shù)據(jù)大腦搭建智能化調(diào)度管理體系，實(shí)現(xiàn)景區(qū)全域“可視、可測(cè)、可控”，提升管理效能。未來(lái)，公司將深耕AI+文旅領(lǐng)域，布局MR、XR交互技術(shù)與數(shù)字體驗(yàn)長(zhǎng)廊，推動(dòng)景區(qū)從單一觀光向深度體驗(yàn)轉(zhuǎn)型。

在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，公司加速推進(jìn)無(wú)人機(jī)吊運(yùn)項(xiàng)目的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。2026年，峨眉山A將在鞏固現(xiàn)有低空物流試運(yùn)營(yíng)成果的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施配套、優(yōu)化航線布局、規(guī)范運(yùn)營(yíng)管理，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)景區(qū)冷線區(qū)域8座寺廟、32個(gè)小賣部和2個(gè)管理站的物資運(yùn)輸全覆蓋與常態(tài)化運(yùn)營(yíng)。根據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目將保持物流效率較傳統(tǒng)人力模式提升60%以上、運(yùn)營(yíng)成本降低40%以上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)筑牢安全運(yùn)營(yíng)防線，形成初步的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)體系。

據(jù)了解，目前該項(xiàng)目已完成前期調(diào)研、航線及起降點(diǎn)規(guī)劃工作，并通過(guò)公開征集確定四川三匯安防科技有限公司為合作方，雙方正就合作協(xié)議細(xì)節(jié)進(jìn)行最終擬定。

在數(shù)字化服務(wù)升級(jí)方面，公司啟動(dòng)大會(huì)員體系建設(shè)工作。該體系將聚焦公司旗下酒店、索道、茶葉、演藝等八大業(yè)態(tài)，搭建統(tǒng)一的會(huì)員管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)會(huì)員信息、積分權(quán)益、消費(fèi)數(shù)據(jù)的全域貫通，推動(dòng)用戶全生命周期的精細(xì)化管理。通過(guò)系統(tǒng)性解決數(shù)據(jù)孤島、流量?jī)r(jià)值倒掛、會(huì)員價(jià)值感不足等核心痛點(diǎn)，大會(huì)員體系將助力公司業(yè)務(wù)從單一門票依賴向全業(yè)態(tài)深度消費(fèi)轉(zhuǎn)型，全面激活全域經(jīng)營(yíng)效能與用戶價(jià)值。目前，公司正與第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)開展方案對(duì)接洽談，穩(wěn)步推進(jìn)體系建設(shè)工作。

除傳統(tǒng)景區(qū)業(yè)務(wù)相關(guān)拓展外，峨眉山A還將觸手伸向政企服務(wù)拓展領(lǐng)域。

據(jù)了解，公司在報(bào)告期內(nèi)深化與樂山電信的生態(tài)合作，共建信創(chuàng)政務(wù)云平臺(tái)。雙方通過(guò)聯(lián)合開辟上云服務(wù)市場(chǎng)、共同設(shè)計(jì)解決方案，實(shí)現(xiàn)公司信創(chuàng)方案設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)與樂山電信網(wǎng)絡(luò)覆蓋、客戶資源及本地化服務(wù)能力的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。該項(xiàng)目作為分公司經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新的重要舉措，將助力樂山政務(wù)云信創(chuàng)轉(zhuǎn)型，提升政務(wù)服務(wù)安全與效率，賦能區(qū)域數(shù)字化發(fā)展。目前，公司對(duì)設(shè)備進(jìn)場(chǎng)、線纜敷設(shè)、設(shè)備調(diào)試、云管平臺(tái)功能核驗(yàn)等環(huán)節(jié)實(shí)行全過(guò)程嚴(yán)格管控，信創(chuàng)政務(wù)云資源建設(shè)已提前具備使用條件。

從文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型的體驗(yàn)革新，到低空物流的效率提升，再到大會(huì)員體系的價(jià)值深挖與信創(chuàng)政務(wù)云的政企服務(wù)拓展，峨眉山A正以一系列可量化、可驗(yàn)證的創(chuàng)新實(shí)踐，推動(dòng)景區(qū)從傳統(tǒng)觀光型向深度體驗(yàn)型、從單一業(yè)態(tài)向多元融合型轉(zhuǎn)變，同時(shí)拓展政企服務(wù)新賽道……這一系列創(chuàng)新舉措，正是公司在行業(yè)不確定性中鎖定長(zhǎng)期價(jià)值的積極探索，同時(shí)也為同行業(yè)提供了可參考的樣本。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）