截至上周五（4月24日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4708.62美元/盎司，自4月17日以來(lái)累計(jì)下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩下跌，最低觸及4657.49美元/盎司。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：美伊沖突與油價(jià)上行對(duì)不同區(qū)域的影響有所分化；美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高于預(yù)期和前值；美國(guó)司法部宣布撤銷對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的刑事調(diào)查，沃什最快將于5月或6月履新；上周沃什在聽(tīng)證會(huì)中對(duì)于貨幣政策表態(tài)中性；阿塞拜疆石油基金在2026年一季度減持黃金儲(chǔ)備逾22噸，土耳其央行黃金儲(chǔ)備再度增加；地緣方面，美伊和談出現(xiàn)明顯反復(fù)，海峽預(yù)計(jì)將繼續(xù)封鎖，或可關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：美伊沖突與油價(jià)上行對(duì)不同區(qū)域的影響有所分化。美國(guó)4月Markit綜合PMI上行1.7pp至52.0，其中制造業(yè)PMI上行1.7pp至54.0，服務(wù)業(yè)PMI上行0.5pp至51.3。歐元區(qū)4月綜合PMI下行2.1pp至48.6，其中服務(wù)業(yè)PMI下行2.8pp至47.4；中東沖突導(dǎo)致供貨延遲，制造業(yè)PMI被動(dòng)抬升。日本4月綜合PMI下行0.6pp至52.4；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)生產(chǎn)前置，制造業(yè)產(chǎn)出獲12年來(lái)最強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但服務(wù)業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩抵消了4月份制造業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)的反彈。上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為21.4萬(wàn)人，高于彭博指數(shù)一致預(yù)期21萬(wàn)人和前值20.7萬(wàn)人。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

上周五，美國(guó)司法部宣布撤銷對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的刑事調(diào)查，以及關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)大樓翻新的相關(guān)指控，此舉為美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選沃什確認(rèn)程序掃清關(guān)鍵障礙；上周日，北卡羅來(lái)納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）表示，他將支持凱文·沃什（Kevin Warsh）的美聯(lián)儲(chǔ)主席任命確認(rèn)，從而為特朗普選定接替鮑威爾的人選清除了最后一個(gè)重大障礙，使得沃什最快將于5月或6月履新。

上周沃什在聽(tīng)證會(huì)中對(duì)于貨幣政策表態(tài)中性。沃什表示堅(jiān)決捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，貨幣政策獨(dú)立性是美聯(lián)儲(chǔ)履行法定職責(zé)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期的關(guān)鍵基石，他絕對(duì)不是特朗普總統(tǒng)的“工具”； 不認(rèn)可當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的通脹觀測(cè)方法，強(qiáng)調(diào)更關(guān)注“截尾平均通脹”（每期動(dòng)態(tài)剔除物價(jià)漲跌幅最大項(xiàng)目），而這種做法對(duì)于當(dāng)前原油供給沖擊下的價(jià)格處理，屬于極致鴿派；對(duì)降息問(wèn)題持極其謹(jǐn)慎且“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”的立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)不會(huì)接受預(yù)設(shè)利率，但如果AI確實(shí)大幅提升了經(jīng)濟(jì)效率，降息可順勢(shì)而為。特朗普在同日接受采訪時(shí)表示，如果沃什獲得批準(zhǔn)后上任，但沒(méi)有立即降息，他會(huì)感到失望。如果沃什說(shuō)想加息，他根本拿不到這個(gè)職位。

資金方面：阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在2026年一季度減持黃金儲(chǔ)備逾22噸，為Sofaz自2012年開(kāi)始買入黃金以來(lái)的首次凈賣出，按當(dāng)前金價(jià)計(jì)算市值超30億美元。此次拋售源于內(nèi)部持倉(cāng)規(guī)則約束。根據(jù)投資政策，黃金占投資組合的上限為35%，允許4個(gè)百分點(diǎn)偏差，即實(shí)際上限39%。2025年底受金價(jià)上漲推動(dòng)，Sofaz黃金持倉(cāng)占比已升至38%，逼近上沿，因此主動(dòng)減持是維持合規(guī)配置的被動(dòng)再平衡操作，而非主動(dòng)撤離黃金資產(chǎn)。目前尚無(wú)跡象顯示將持續(xù)大規(guī)模減持。土耳其央行數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日當(dāng)周，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)計(jì)的黃金儲(chǔ)備增加30.68噸，至730.57噸。

地緣方面，美伊和談出現(xiàn)明顯反復(fù)。伊朗外長(zhǎng)先完成與巴方會(huì)談后離境，美方隨后宣布取消特使行程；但伊朗官方媒體隨即確認(rèn)伊朗外長(zhǎng)于4月26日周日晚些時(shí)候重返伊斯蘭堡，提出結(jié)束戰(zhàn)事條件。新的三階段談判方案，將美國(guó)最關(guān)注的核問(wèn)題放到第三階段談判，這一前提下，如果美方不讓步，談判能取得的實(shí)質(zhì)性成果可能有限。目前看，海峽預(yù)計(jì)也將繼續(xù)封鎖，直到油價(jià)漲破美方心理底線。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩走弱，波動(dòng)率有所下降。截至上周五，自4月17日以來(lái)累計(jì)下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。目前霍爾木茲海峽通行仍然受限，油價(jià)上行和通脹壓力持續(xù)帶來(lái)壓力，但市場(chǎng)對(duì)談判進(jìn)程表現(xiàn)出一定程度的脫敏；此外，美債收益率回落和美元階段性調(diào)整或?yàn)辄S金價(jià)格提供一定修復(fù)空間。本周將迎來(lái)“超級(jí)央行周”，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行以及日本、英國(guó)和加拿大的央行都將在本周進(jìn)行利率決議。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)各央行大概率按兵不動(dòng)，但將對(duì)各類后續(xù)政策指引信號(hào)保持高度關(guān)注。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長(zhǎng)期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。投資者或可結(jié)合自己的配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。