每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜黃博文    

3月23日晚間，四方股份（SH601126，股價43.28元，市值360.6億元）披露2025年年報。

報告顯示，公司2025年實現(xiàn)營收81.93億元，同比增長17.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.29億元，同比增長15.84%；實現(xiàn)扣非凈利潤8億元，同比增長14.64%；基本每股收益1元，同比增長14.94%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金7.2元（含稅）。

據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，11家機構對四方股份2025年歸母凈利潤的一致預測值約8.4億元。因此，公司2025年歸母凈利潤略不及預期。

國際業(yè)務毛利率同比增加7.32個百分點

除了主要財務指標，年報還顯示，2025年末，四方股份總資產(chǎn)達到127.05億元，較2024年末增長15.02%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為48.95億元，同比增長6.99%。

對于報告期內(nèi)業(yè)績增長的原因，四方股份稱，受益于國內(nèi)新型電力系統(tǒng)及“雙碳”政策的推動，公司立足技術創(chuàng)新，聚焦主業(yè)、深耕主業(yè)，積極把握市場機遇，持續(xù)加強產(chǎn)品和技術創(chuàng)新，進一步提升服務質(zhì)量及細分市場開拓，精益運營；營業(yè)收入穩(wěn)步增長；綜合毛利率總體保持穩(wěn)定。

在智能電網(wǎng)領域，四方股份報告期內(nèi)成功投運首座220千伏智能變電站改造項目，中標多項國網(wǎng)及南網(wǎng)新一代數(shù)字化、智能化項目，電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制產(chǎn)品（如WAMS系統(tǒng)）在國內(nèi)外市場實現(xiàn)突破。

報告期內(nèi)，公司國際業(yè)務雖然總營收略有下降，僅為2.09億元，但受合同結構變化影響，其綜合毛利率達到39.73%，同比增加7.32個百分點。

此外，四方股份報告期內(nèi)依托一二次設備集成能力，在海上風電、風光大基地等細分市場的占有率穩(wěn)居行業(yè)前列。同時，國內(nèi)首個50Mvar調(diào)相機集成項目（蒙能突泉項目）順利投運。在儲能等領域，張家口源網(wǎng)荷儲一體化碳中和示范項目、華電萊州3MW/30MWh火儲聯(lián)合調(diào)頻電站等多個項目成功落地。

研發(fā)方面，四方股份2025年度研發(fā)費用達7.07億元，同比增長7.76%，研發(fā)投入占營收的比例接近9%。經(jīng)過多年發(fā)展，公司累計授權發(fā)明專利967項，軟件著作權684項。積極開展人工智能技術在電力系統(tǒng)中的應用研究，推出基于大模型技術的智能應用整體解決方案。

營收和歸母凈利潤均不及機構預期

雖然2025年營收和凈利潤雙雙錄得增長，但根據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，11家機構對四方股份2025年的營收和歸母凈利潤的一致預測值分別為82.7551億元和8.3939億元。因此，四方股份披露的81.93億元的營收和8.29億元的歸母凈利潤均略低于預期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，在營業(yè)總收入保持雙位數(shù)增長的背景下，四方股份2025年國內(nèi)業(yè)務整體毛利率為29.9%，同比減少2.38個百分點。細分來看，“電網(wǎng)自動化”“電廠及工業(yè)自動化”兩大核心產(chǎn)品的毛利率分別為40.05%和23.92%，同比分別回調(diào)了1.49個百分點和1.57個百分點。

雖然四方股份2025年歸母凈利潤錄得增長，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻同比略降2.35%至12.25億元。公司稱，這主要系業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長，導致采購付款、費用等經(jīng)營現(xiàn)金支出投入增加。

截至2025年末，四方股份應收賬款余額達到14.49億元，較上年末的11.90億元增長21.85%。

同時，四方股份信用減值損失和資產(chǎn)減值損失有所擴大。其中，信用減值損失為-5611.17萬元（去年同期為-3685.32萬元），主要系本期計提的應收賬款預期信用損失增加；資產(chǎn)減值損失為-8052.07萬元（去年同期為-4887.35萬元），主要系合同資產(chǎn)預期信用損失及存貨跌價損失增加所致。

年報還顯示，截至2025年末，四方股份存貨賬面價值達到23.25億元（占總資產(chǎn)18.3%），同比增長18.24%；合同資產(chǎn)賬面價值達到22.01億元（占總資產(chǎn)17.32%），同比增長25.05%。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫