每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜楊軍    

4月27日晚間，“非洲手機(jī)之王”傳音控股（SH688036，股價(jià)57.80元，市值665.38億元）披露2026年一季度報(bào)告。該報(bào)告顯示，2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162億元，同比增長(zhǎng)24.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7億元，同比增長(zhǎng)42.90%。

經(jīng)歷2025年業(yè)績(jī)承壓后，傳音控股在2026年一季度交出了一份明顯回暖的成績(jī)單。

公司此前發(fā)布的港股招股書顯示，2025年上半年，傳音智能手機(jī)平均售價(jià)為547.5元/部，功能手機(jī)的平均售價(jià)為50.1元/部。這表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期集中于中低端市場(chǎng)，在上游成本波動(dòng)面前抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)有限。

在此背景下，公司2026年一季度利潤(rùn)端的快速修復(fù)尤為引人關(guān)注。對(duì)于利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，傳音控股在一季度報(bào)告中解釋稱，主要由于“本期銷售收入及毛利額增加所致”。

不過，與利潤(rùn)回暖形成對(duì)比的是，傳音控股現(xiàn)金流表現(xiàn)承壓，2026年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-40.94億元。公司解釋稱，主要由于本期購買原材料支付的貨款增加所致。這意味著，上游存儲(chǔ)芯片等核心元器件持續(xù)漲價(jià)仍是影響公司的重要變量。

與高端機(jī)型相比，存儲(chǔ)成本上漲對(duì)千元機(jī)等中低端產(chǎn)品的沖擊更為直接。瑞銀在此前發(fā)布的一份行業(yè)報(bào)告中測(cè)算，到2026年四季度，內(nèi)存成本在中低端智能手機(jī)BOM（物料清單）中的占比預(yù)計(jì)將升至34%，明顯高于2025年四季度的27%。單臺(tái)手機(jī)的內(nèi)存成本價(jià)值預(yù)計(jì)將同比增加約16美元，增幅達(dá)37%。若要完全對(duì)沖這一成本壓力，中低端手機(jī)平均售價(jià)需上調(diào)17%，相比之下，旗艦/高端手機(jī)則僅需上調(diào)7%。

這對(duì)主攻非洲、東南亞等新興市場(chǎng)，且主打中低端價(jià)位的傳音控股來說，提價(jià)空間相對(duì)有限。事實(shí)上，新興市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)手機(jī)價(jià)格高度敏感，價(jià)格大幅上調(diào)可能直接影響出貨規(guī)模與市場(chǎng)份額。

對(duì)此，傳音控股管理層在2025年業(yè)績(jī)說明會(huì)上曾表示，公司將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，“公司100美元以下的銷售占比會(huì)減少，100美元至200美元的產(chǎn)品占比會(huì)提升，200美元以上的產(chǎn)品會(huì)有較大幅度的成長(zhǎng)”。

此外，傳音控股也在通過加大研發(fā)投入來提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。2026年一季度，公司研發(fā)投入較上年同期增長(zhǎng)31.32%，至7.61億元，占營(yíng)收的比例為4.70%。

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