每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

剛預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的盟固利（SZ301487，股價(jià)20.50元，市值94.22億元），轉(zhuǎn)頭便拋出一項(xiàng)高達(dá)30億元的投資計(jì)劃。

4月9日，盟固利召開(kāi)第四屆董事會(huì)第二十次會(huì)議，審議通過(guò)了關(guān)于與達(dá)州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽署投資協(xié)議書的議案。公司擬對(duì)外投資設(shè)立注冊(cè)資本5億元的全資子公司，分兩期實(shí)施四代及以上磷酸鐵鋰一體化項(xiàng)目及配套的磷酸鐵項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在新能源正極材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化、市場(chǎng)面臨產(chǎn)能出清壓力的當(dāng)下，盟固利此舉意圖通過(guò)構(gòu)建“磷酸鐵前驅(qū)體——磷酸鐵鋰正極材料”垂直一體化產(chǎn)業(yè)體系，補(bǔ)齊現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣，向全品類正極材料綜合服務(wù)商加速轉(zhuǎn)型。

然而，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與技術(shù)快速迭代的市場(chǎng)周期中，逆勢(shì)加碼的重資產(chǎn)投資不僅考驗(yàn)公司的資金鏈與管理能力，更暗藏著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等多重風(fēng)險(xiǎn)。

剛預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧就計(jì)劃投出30億元

根據(jù)盟固利最新披露的公告，公司擬與達(dá)州高新區(qū)管委會(huì)簽署《高性能鋰電池材料（磷酸鐵鋰）項(xiàng)目投資協(xié)議書》及《高性能鋰電池材料（磷酸鐵）項(xiàng)目投資協(xié)議書》，并對(duì)外投資設(shè)立四川盟固利新材料科技有限公司作為實(shí)施主體。

項(xiàng)目總投資規(guī)模約30億元，分為兩大部分進(jìn)行：其一是四代及以上磷酸鐵鋰項(xiàng)目，分兩期建設(shè)，其中一期建設(shè)5萬(wàn)噸生產(chǎn)線，二期新增10萬(wàn)噸生產(chǎn)線，總投資規(guī)模約18億元；其二是配套的磷酸鐵項(xiàng)目，一、二期分別新建10萬(wàn)噸磷酸鐵生產(chǎn)線，總投資規(guī)模約12億元。

盟固利此前發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1800萬(wàn)元至2300萬(wàn)元，相較于上年同期虧損7166.57萬(wàn)元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這主要得益于其NCA（鎳鈷鋁酸鋰）材料在機(jī)器人、高端電動(dòng)工具領(lǐng)域的成功應(yīng)用，以及高電壓鈷酸鋰在多個(gè)客戶處通過(guò)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)批量供貨。

有了業(yè)績(jī)回暖的底氣，盟固利將目光投向了更廣闊的市場(chǎng)。公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要為鈷酸鋰、三元正極材料、富鋰錳基及固態(tài)電解質(zhì)等，此次布局磷酸鐵鋰及配套磷酸鐵項(xiàng)目，旨在拓寬產(chǎn)品矩陣，匹配動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等多元下游需求，實(shí)現(xiàn)主流正極材料的全覆蓋。

值得注意的是，為了確保項(xiàng)目的低成本運(yùn)作與順利推進(jìn)，盟固利在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行了深度捆綁。在生產(chǎn)與供應(yīng)鏈端，公司與達(dá)州高新區(qū)管委會(huì)關(guān)聯(lián)方達(dá)州國(guó)鑫、相鄰企業(yè)甕福化工達(dá)成合作共識(shí)，由達(dá)州國(guó)鑫負(fù)責(zé)投資建設(shè)一條從甕?；S區(qū)至四川盟固利磷酸鐵廠區(qū)的磷酸輸送管道及配套管廊。

此項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)磷酸產(chǎn)品點(diǎn)對(duì)點(diǎn)密閉輸送，有效保障原料供應(yīng)鏈穩(wěn)定連續(xù)，顯著降低物流運(yùn)輸成本，減少物料損耗及品質(zhì)波動(dòng)，兼具良好的安全環(huán)保效益，依托區(qū)位相鄰優(yōu)勢(shì)深化上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，利用達(dá)州高新區(qū)在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的整體布局，進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，降低公司在磷酸鐵生產(chǎn)中的成本。

在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，公司已于2025年10月與重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶蜂巢能源達(dá)成全面深入的戰(zhàn)略合作，雙方將圍繞三元正極材料、前沿技術(shù)研發(fā)、磷酸鐵鋰及磷酸鐵產(chǎn)品、礦權(quán)及鋰鹽等多領(lǐng)域開(kāi)展深度協(xié)作。

盟固利表示，蜂巢能源作為公司重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶，憑借其在動(dòng)力、儲(chǔ)能領(lǐng)域的行業(yè)地位與市場(chǎng)需求潛力，未來(lái)有望與公司在磷酸鐵鋰及磷酸鐵產(chǎn)品上達(dá)成更為緊密的合作關(guān)系。

逆勢(shì)擴(kuò)張撞上行業(yè)過(guò)剩寒冬

與盟固利高調(diào)擴(kuò)產(chǎn)布局形成強(qiáng)烈反差的，是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)深陷的產(chǎn)能過(guò)剩困局。

近年來(lái)，磷酸鐵鋰賽道經(jīng)歷了一輪瘋狂的產(chǎn)能擴(kuò)張周期，行業(yè)頭部企業(yè)持續(xù)加碼擴(kuò)產(chǎn)，跨界入局者絡(luò)繹不絕，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模遠(yuǎn)超市場(chǎng)實(shí)際需求。據(jù)則言咨詢發(fā)布的磷酸鐵鋰行業(yè)2025年度數(shù)據(jù)，截至2025年底，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰可利用產(chǎn)能達(dá)639.9萬(wàn)噸/年，相較2024年增加153萬(wàn)噸/年。

大公國(guó)際香港評(píng)級(jí)與研究部近期發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，中國(guó)鋰電正極材料企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)，但同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與原料波動(dòng)正擠壓利潤(rùn)，“反內(nèi)卷”政策或加速行業(yè)分化。在“反內(nèi)卷”基調(diào)下，鋰電正極材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分化，技術(shù)升級(jí)與上游資源布局成生存關(guān)鍵。

在此背景下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低，大量中小產(chǎn)能面臨出清壓力，頭部企業(yè)憑借規(guī)模、技術(shù)與客戶壁壘，持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，新進(jìn)入者的生存空間被持續(xù)擠壓。

在此背景下，盟固利作為賽道新進(jìn)入者，斥資30億元逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，無(wú)疑面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)。

盟固利在特別提示中明確指出，項(xiàng)目的實(shí)施與市場(chǎng)供求、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步、公司管理及資金財(cái)務(wù)狀況等因素的變化有關(guān)，項(xiàng)目實(shí)際的投資金額、實(shí)施進(jìn)度以及能否達(dá)到預(yù)期收益均存在不確定性。

首先是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的直接沖擊。正極材料行業(yè)技術(shù)迭代速度極快且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。盟固利在風(fēng)險(xiǎn)提示中明確指出，若行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)推出成本更低、性能更優(yōu)的同類產(chǎn)品，或者現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、搶占市場(chǎng)份額，將直接導(dǎo)致全資子公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，使其面臨訂單流失和毛利率下滑的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，下游動(dòng)力與儲(chǔ)能電池客戶對(duì)正極材料的性能、品質(zhì)要求正在持續(xù)提高，若公司研發(fā)投入不足或技術(shù)升級(jí)滯后，同樣會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。

此外，宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)與上游原材料的價(jià)格起伏，也是懸在項(xiàng)目頭頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)因素。

盟固利公告指出，若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，將直接影響下游行業(yè)的市場(chǎng)需求，導(dǎo)致子公司產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模難以達(dá)到規(guī)劃目標(biāo)。而在原料端，全資子公司生產(chǎn)所需磷酸等核心原材料的價(jià)格走勢(shì)及供應(yīng)穩(wěn)定性，將直接決定其生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)連續(xù)性，若原材料價(jià)格大幅上漲、供應(yīng)出現(xiàn)中斷，將導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加、生產(chǎn)計(jì)劃受阻，進(jìn)而影響經(jīng)營(yíng)效益。

封面圖片來(lái)源：AIGC