每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

日前，北交所上市企業(yè)德源藥業(yè)（BJ920735，股價34.65元，市值40.65億元）披露了2025年年度報告，并于3月11日下午召開了業(yè)績說明會。

德源藥業(yè)董事長、總經(jīng)理陳學(xué)民，公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書王齊兵出席了業(yè)績會，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份參會，并就市場關(guān)心的集采影響、創(chuàng)新藥進展、產(chǎn)能建設(shè)等問題向公司管理層進行提問。

記者注意到，德源藥業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入10.58億元，同比增長21.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.37億元，同比增長33.87%；扣非凈利潤為2.29億元，同比增長34.79%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅），并以資本公積每10股轉(zhuǎn)增1股。

就核心產(chǎn)品已參與多輪集采，后續(xù)是否面臨進一步降價壓力等問題，王齊兵回應(yīng)稱，這取決于國家招標(biāo)接續(xù)的政策，未參與集采的產(chǎn)品，后續(xù)是否降價取決于相關(guān)的集采政策以及競品參與者等因素，面對經(jīng)營過程中的相關(guān)風(fēng)險，公司將通過多項舉措積極降低潛在影響。

2026年目標(biāo)營收超11億元，已為集采帶來業(yè)績壓力做好應(yīng)對準(zhǔn)備

德源藥業(yè)是一家主要從事以代謝紊亂為特征的慢性病治療藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的醫(yī)藥制造企業(yè)。截至報告期末，德源藥業(yè)擁有化學(xué)藥品批準(zhǔn)文號36個，另有18個原料藥批準(zhǔn)在上市制劑中使用。公司在售品種22個，涉及糖尿病、高血壓、高尿酸、高血脂等治療領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2025年德源藥業(yè)凈利潤率為22.4%，較2024年的20.38%提高了2.02個百分點。

盈利能力的提升也來自費用端的有效管控。王齊兵分析認為，2025年銷售費用、管理費用和研發(fā)費用三大費用占銷售收入的比例為58.45%，較2024年三大費用占銷售收入的比例62.37%降低了3.92個百分點。

展望2026年，王齊兵給出了明確的目標(biāo)：營收計劃為11.65億元，凈利潤計劃為1.70億元。但他也提示風(fēng)險稱，上述年度預(yù)算是公司的內(nèi)部管理控制指標(biāo)，不代表公司年度盈利預(yù)測和業(yè)績保證，經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)取決于宏觀政策、市場競爭態(tài)勢等多種因素影響，存在較大的不確定性。

記者注意到，德源藥業(yè)的核心產(chǎn)品已參與多輪集采。對于公司大單品納入藥品集采的趨勢，陳學(xué)民回應(yīng)稱，公司大單品納入藥品集采，將對公司業(yè)績產(chǎn)生一定壓力。對此公司已提前做好應(yīng)對準(zhǔn)備，將通過多項舉措積極降低潛在影響，包括持續(xù)強化研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品布局，以臨床需求為導(dǎo)向，提升立項前瞻性與研發(fā)技術(shù)水平，加快推進在研產(chǎn)品上市進度，豐富產(chǎn)品矩陣；優(yōu)化市場推廣策略，加大二甲雙胍恩格列凈片（Ⅲ）、恩格列凈片和卡格列凈片等1—8批國采續(xù)標(biāo)產(chǎn)品的市場拓展力度，努力提升整體銷售規(guī)模與盈利水平；持續(xù)提升生產(chǎn)運營、供應(yīng)鏈及成本管控能力，鞏固公司慢病領(lǐng)域的綜合競爭優(yōu)勢。

業(yè)績增長與估值背離？董秘回應(yīng)

盡管交出了一份營收凈利雙增的成績單，但在不少投資者看來，德源藥業(yè)在二級市場的估值表現(xiàn)并不與之匹配。

針對業(yè)績會上投資者提出的“公司業(yè)績優(yōu)秀但股價表現(xiàn)較差，市盈率在北交所處于較低水平，公司是否重視提升市值，有何相關(guān)措施”的問題，王齊兵回應(yīng)稱，公司高度重視市值管理工作，密切關(guān)注股價及市值變化。

“公司股價受行業(yè)政策、市場環(huán)境等多重因素綜合的影響，估值高低也是多重因素共同作用的結(jié)果。公司自上市以來，始終堅持以實現(xiàn)股東利益最大化為核心，持續(xù)深耕主營業(yè)務(wù)，不斷強化產(chǎn)品競爭力、經(jīng)營質(zhì)量與盈利能力，努力夯實公司內(nèi)在價值?！?/span>

在投資者溝通方面，王齊兵表示，將通過多種形式加強與市場的互動交流，及時、準(zhǔn)確、完整地傳遞公司經(jīng)營狀況與發(fā)展前景，推動市場更加充分地認識公司價值。

在投資者回報層面，據(jù)王齊兵介紹，公司自2021年上市以來堅持每年現(xiàn)金分紅，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利已達1.07億元，今年擬再派現(xiàn)4693萬元；累計轉(zhuǎn)增股本5215萬股，今年擬再轉(zhuǎn)增1173萬股。王齊兵強調(diào)：“未來，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)，夯實自身核心競爭力，爭取以良好的業(yè)績回報投資者?！?/p>

面對醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、市場競爭加劇的行業(yè)環(huán)境，德源藥業(yè)通過“創(chuàng)仿并行”的研發(fā)策略和產(chǎn)能升級布局，而創(chuàng)新藥研發(fā)進度也是投資者較為關(guān)注的話題之一。據(jù)陳學(xué)民介紹，公司的核心在研創(chuàng)新藥DYX116（降糖/減重）已取得重要進展。該藥的降糖適應(yīng)證于2024年12月獲批臨床試驗，減重適應(yīng)證于2025年7月獲批臨床試驗，于2025年12月完成Ⅰ期臨床試驗?！邦A(yù)計2026年3月底完成Ⅰ期臨床試驗的數(shù)據(jù)讀出與揭盲，計劃2026年二季度同步開展降糖和減重適應(yīng)證的Ⅱ期臨床試驗。”陳學(xué)民表示。

公開資料顯示，DYX116是一種化學(xué)合成的單分子GIPR/GLP-1R/GCGR三重激動劑多肽，對糖/脂代謝的調(diào)節(jié)功能具有協(xié)同作用，目前國內(nèi)外尚無同類產(chǎn)品獲批上市。

備受市場關(guān)注的GLP-1受體口服小分子激動劑項目也披露了最新動態(tài)。公司方面透露，2025年12月，公司與中國科學(xué)院上海藥物研究所簽訂合同，獲授該項目在中國范圍內(nèi)的獨占許可使用權(quán)，公司將負責(zé)該項目在中國范圍內(nèi)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及商業(yè)化權(quán)利，雙方將共同推進該項目除中國之外的國際權(quán)益，并按約定比例分享由此產(chǎn)生的收益。目前該項目已確定PCC（臨床前候選化合物），正進行臨床前研究。

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