每經記者｜陳晨    每經編輯｜趙云    

地緣政治局勢驟然升級之下，A股市場見證了極具震撼性的歷史一幕。

3月2日至3日，中國石油、中國石化、中國海油（俗稱“三桶油”）不僅實現歷史上首次收盤集體漲停，更順勢拿下A股史上首次集體兩連板，股價紛紛刷新多年紀錄。

在市場為這一罕見盤面驚嘆的同時，數據揭示了一個被部分投資者忽視的事實——“三桶油”在近三年間已悄然走出了一波漲幅最高達232%的長牛行情，顯著跑贏同期大盤。

這波行情不僅是地緣事件催化下的短期情緒爆發(fā)，其核心邏輯更深植于全球資金對“重資產、低淘汰率”實物資產的重新定價，以及“三桶油”憑借常年高比例分紅、低估值安全墊和強勁基本面所構筑的穿越周期的投資底座。

“三桶油”年線最高六連陽
悶聲走出三年長牛

3月2日，“三桶油”強勢拉升，實現歷史上首次收盤集體漲停。

3月3日，三者在資金的持續(xù)追捧下再度漲停，不僅實現了A股史無前例的兩連板壯舉，各自股價更是創(chuàng)下了歷史或階段性新高。

其中，中國石油報收13.15元，創(chuàng)近18年以來新高；中國海油報收43.41元，創(chuàng)2022年上市以來新高；中國石化報收7.82元，同樣創(chuàng)下近18年以來的新高。面對如此凌厲的短期漲勢，有部分踏空的投資者在社交平臺上發(fā)出了“問君能有幾多愁，恰好沒有中石油”的感嘆。

然而在短期兩連板之外，進一步拉長審視的時間維度，可以清晰地發(fā)現，“三桶油”早已走出了一波扎實的牛市行情。

據Wind數據統(tǒng)計，自2023年年初至2026年3月3日這段長達三年的區(qū)間內，中國石油的累計漲幅高達210.30%，中國海油的累計漲幅更是達到232.17%，即便是漲幅相對較小的中國石化，其區(qū)間漲幅也達到了107.92%。

作為對比，在同一時期內，上證指數的漲幅僅為33.45%?！叭坝汀钡拈L線走勢不僅實現了翻倍甚至兩倍以上的增長，更是以壓倒性的優(yōu)勢大幅跑贏了同期的大盤指數。

有投資者在社交平臺上直言：“中國石油三年牛市了。滿倉中石油連續(xù)三年跑贏了97%以上的投資者。再看看那些追漲殺跌的散戶，今天商業(yè)航天、明天機器人、后天CPO，最后可能一地雞毛?！?/p>

此外，從能夠過濾中短期波動的年線級別來看，中國石油和中國海油呈現出持續(xù)年度“收紅”的強勁多頭特征。自2021年至今（即包含2026年已經歷的行情），中國石油的年線已經實現六連陽；而中國海油自2022年登陸A股市場以來，其年線也已實現五連陽。

HALO交易受寵，券商高呼配置石油石化

探究“三桶油”能夠走出三年長牛并在此刻爆發(fā)的深層原因，有分析認為，宏觀維度的資產偏好轉移與微觀維度的企業(yè)經營特質共同構筑了堅實的邏輯支撐。

在宏觀策略層面，地緣政治的動蕩正在深刻改變全球資金的配置方向。在美伊沖突的炮火中，HALO交易“一炮而紅”。 HALO是“重資產、低淘汰率”（heavy assets， low obsolescence）的縮寫。在這一浪潮下，投資者不再盲目追捧可擴張的輕資產敘事，而是選擇轉向“可建造、難替代的實體產能與資產”。

國金證券在3月1日發(fā)布的策略報告中捕捉到了這一趨勢，報告指出，當下世界面對科技挑戰(zhàn)產業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在秩序繁榮期被遺忘的實物資產將具有系統(tǒng)重要性，而中國資產在全球最接近實物生產屬性，重估同樣在途。其中推薦的就包括國內制造業(yè)底部反轉品石油化工等。這種宏觀策略視角的轉變，疊加地緣沖突升級的現實催化，直接促成了石油石化板塊的異軍突起。

在微觀基本面與財務數據層面，“三桶油”自身的優(yōu)質屬性為其股價的長牛提供了內在動力。首先是其慷慨的股東回報政策?！叭坝汀背Ｄ昃S持著高比例的分紅節(jié)奏。Wind數據顯示，在2024年，中國石油、中國石化和中國海油的年度現金分紅比例分別達到了52.24%、69.05%和44.16%。同期，這三家公司的股息率分別為5.25%、4.28%和4.34%。

除了靜態(tài)的估值與分紅優(yōu)勢，機構更看重“三桶油”穿越周期的動態(tài)成長與業(yè)績韌性。光大證券的最新研究報告認為：一是，長期來看，在2023年以來的新一輪油價波動周期中，得益于產量持續(xù)上升和優(yōu)異的成本控制能力，中國石油、中國海油當期業(yè)績水平高于歷史油價水平接近時期，利潤同比水平也好于海外石油巨頭，“三桶油”在油價下行期的業(yè)績韌性凸顯。二是，2026年，“三桶油”將繼續(xù)維持高資本開支，不斷加強天然氣市場開拓，加快中下游煉化業(yè)務轉型，有望實現穿越油價周期的長期成長。

另外，“三桶油”積極響應“一帶一路”倡議，海外業(yè)務布局逐步深化，下屬工程公司借助母公司平臺優(yōu)勢，把握出海新機遇，有望取得海外業(yè)務發(fā)展的持續(xù)突破和盈利能力的持續(xù)提升。

封面圖片來源：每經媒資庫